翻新药板块行动医药产业中时间壁垒最高、成长弹性最大的细分规模，比年来不息受到阛阓温煦。但是，由于上市地、投资者结构及产业周期的各异，褪色产业链金钱在不同阛阓的估值订价时常呈现权贵分化。

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现时，以国证翻新药指数为代表的A股翻新药阵营与以中证港股通翻新药指数为代表的港股翻新药阵营之间的估值水位，正变成比年来较为萧瑟的镜像格式。

本文从统统估值、历史分位及均值追念三个维度，对两大指数的估值景色进行系统性梳理，为不雅察翻新药板块的跨阛阓性价比各异提供数据参照。

A股翻新药：估值启动于历史顶部区间

国证翻新药指数录取A股阛阓主营业务波及翻新药研发的上市公司行动样本，反应沪深阛阓翻新药产业的合座发扬。从现时估值盘算不雅察，该指数的市盈率TTM已达到90.99倍，这一数值不仅大幅高于其历史平均值与中位数，更已冲破危机值76.95倍的告诫线。

从历史分位点来看，90.99倍的PE-TTM对应90.83%的历史分位，意味着现时估值水平已跳跃历史上约九成以上的往来日。指数现时点位为2，207.94点，而其估值中位数仅为28.21倍，现时估值相较中位数的偏离幅度跳跃220%。即便从契机值（25.49倍）与危机值（76.95倍）的区间框架扫视，现时90.99倍的估值也已权贵超出危机值上限，处于历史估值区间的顶部极值隔邻。

从估值演变轨迹看，国证翻新药指数在2021年中至2022年头曾出现过一轮估值压缩，PE-TTM一度回落至20倍至30倍区间。但自2024年下半年以来，跟着板块心扉回暖及因素股盈利波动，指数估值不息彭胀，现时已迫临历史最大值（105.34倍）区域。对于偏好估值安全边缘的投资者而言，A股翻新药指数现时所处的估值水位，意味着其股价中已较充分地计入了对明天盈利高增长的预期，短期估值赓续大幅彭胀的空间相对有限。

图：国证翻新药指数估值情况

港股翻新药：估值回落至历史偏低分位

与国证翻新药指数的高位启动变成显然对比，中证港股通翻新药指数现时的估值景色则呈现出另一番图景。该指数录取港股通规模内主营业务波及翻新药研发与坐褥的上市公司行动样本，其现时市盈率TTM为33.33倍，对应历史分位点仅为21.15%。

这一估值水平不仅权贵低于A股同类指数，从其本人历史区间来看，也处于相对偏低的位置。该指数PE-TTM中位数为41.85倍，现时33.33倍的估值低于中位数约20%；而契机值33.16倍与现时值险些持平，标明现时估值已迫临历史统计意旨上的契机区间下沿。指数现时点位为990.39点，从估值与点位的对应联系看，现时指数处于"低估值+相对低位"的组合景色。

值得可贵的是，港股通翻新药指数的历史估值波动区间较A股同类指数更为平方，其最小值曾达到23.28倍。现时33.33倍的PE虽非历史极点低位，但已处于当年数年的底部区域隔邻。从均值追念的角度扫视，当估值不息启动于中位数下方且接近契机值时，板块时常具备相对更强的估值建造弹性与安全边缘。

图：中证港股通翻新药指数估值情况

剪刀差背后的性价比各异

统统估值水平的倍数差：国证翻新药指数90.99倍PE与中证港股通翻新药指数33.33倍PE之间，存在接近2.7倍的统统估值差距。对于产业链属性周边、业务逻辑访佛的金钱而言，如斯权贵的估值落差时常意味着不同阛阓对褪色类金钱的订价存在阶段性偏离。港股通翻新药指数现时不及A股同类指数四成的估值水平，为跨阛阓比较提供了较低的本钱基准。

历史分位点的标的背离：国证翻新药指数处于90.83%的历史高分位，意味着现时估值在历史上属于"高尚"区间；而中证港股通翻新药指数处于21.15%的历史低分位，属于"低廉"区间。两者一高一低，变成典型的估值剪刀差。这种分位点的背离，时常预示着明天估值管理的可能性——尽管管理的时点与触发因素难以预判，但从统计轨则看，极点分位常常难以恒久维系。

相对中位数的偏离度各异：国证翻新药指数现时估值较其中位数（28.21倍）溢价跳跃220%，骄气阛阓对其予以了极高的成长性溢价；中证港股通翻新药指数现时估值则较其中位数（41.85倍）折价约20%，骄气阛阓对其成长性预期相对克制。从估值向核心追念的概率看，港股通翻新药指数现时位置距离历史核心更近，朝上建造的空间相对更具思象力。

对比维度国证翻新药指数（A股）中证港股通翻新药指数（港股）统统估值水平（PE-TTM）90.99倍33.33倍历史分位点90.83%（高分位）21.15%（低分位）历史中位数（PE-TTM）28.21倍41.85倍相对中位数偏离度溢价超220%折价约20%估值定性判断历史"高尚"区间，成长性溢价极高历史"低廉"区间，预期相对克制

港股翻新药ETF景顺（513780）细巧追踪中证港股通翻新药指数（931250.CSI），该指数从港股通规模内精选50只业务波及翻新药研发、坐褥及处事的上市公司，全面狡饰从临床前扣问到买卖化落地的全产业链。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物成品与化学制药两大核心板块权重系数跳跃85%，确保了指数对翻新药主题的精确线路。

图：中证港股通翻新药指数行业漫衍（申万二级行业）

从因素股来看，星空体育官方网站指数前十大权重股系数占比约71.5%，集合度适中，既保证了龙头的引颈作用，又保留了一定的分裂性。十大重仓囊括了药明生物（民众CXO龙头）、百济神州（首个杀青盈利的海外化翻新药企）、信达生物（BD勾搭最为活跃的Biotech之一）、康方生物（双抗规模民众当先者）等A股阛阓稀缺的优质标的。（注：关联个股仅为指数因素股展示，不行动个股推选。）

对于未便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的集合基金（A类：023597，C类：023598），变成了"场内+场外"全狡饰的居品矩阵，欢娱了不同渠谈投资者的设立需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说翻新药近期重新回到温煦视线？

中国翻新药出海势头强盛，2026年前两月BD往来首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿好意思元。国内研发同步加快，一季度国度药监局批准国产翻新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿时间不息迭代，行业正从"烧钱期"迈入"自我造血期"。（数据

Q2：港股翻新药ETF景顺(513780)有哪些值得温煦的特质？

追踪中证港股通翻新药指数，生物成品与化学制药权重系数超85%，行业纯度高。前十大权重股占比约71.5%，聚焦药明生物、百济神州等龙头。指数估值处于近5年40.61%分位数，性价比线路。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块订价逻辑正在重构。（数据

Q3：追踪的是什么指数？

追踪中证港股通翻新药指数（931250.CSI），从港股通规模精选50只翻新药研发、坐褥及处事标的，聚焦港股翻新药核心金钱，强调翻新属性与可投资性，适勾搭为参与该细分赛谈的指数化器用。

Q4：与其他翻新药指数有哪些各异？

比拟A股医药指数，港股通翻新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械瓜分裂标的；比拟恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。合座定位"翻新药核心金钱+流动性"，风险收益特征更平衡。

Q5：ETF比个股有哪些上风？

翻新药研发周期长、单一居品不笃定性高，ETF通过指数化投资狡饰一篮子企业，裁减对单一公司的依赖，同期把捏行业合座契机。无需长远扣问个股，即可参与板块发展，更合适平淡投资者设立。

风险辅导：

晨星风险评级：中高，合适激进型、积极型投资者。本基金为股票型基金，其恒久平均风险和预期收益率高于搀杂型基金、债券型基金及货币阛阓基金。本基金为指数型基金，被迫追踪标的指数的发扬，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票阛阓不异的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、阛阓轨制以及往来轨则等各异带来的独到风险。

文中关联个股仅为指数因素股展示，不行动个股推选。我国基金运作时候较短，不行反应股市、债市发展的整个阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示明天发扬亦不代表具体基金发扬。基金有风险，投资需严慎。本居品由景顺长城基金处分有限公司刊行与处分，销售机构不承担居品投资、兑付株连。本材料由景顺长城基金处分有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需径直向投资者推介本居品，应当在推介前翔实了解客户情况并受相应合规条目管理，幸免出现违纪销售行为。

对于基金销售用度的施展：景顺长城中证港股通翻新药往来型怒放式指数证券投资基金发起式集合基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。凭据每笔份额的持或然长（N）分段收取赎回费：其中：N

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